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橡树资本26年美国不良资产买主两大投资极端

发布时间:2019-09-30 01:29:40 阅读: 来源:炭化炉厂家

橡树资本:26年美国不良资产买主 两大投资极端

11月4日,美国享负盛名的投资大师—橡树资本董事长及联合创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)现身北京宣讲其有关投资的战略。

在全球资本市场,霍华德·马克斯素以评估市场机会、金融风险的远见卓识而闻名遐迩。已年过六旬的霍华德·马克斯1995年与同伴联合创建美国橡树资本管理公司,管理资产规模达798亿美元(截至2013年9月30日)。橡树资本是全球领先的投资管理公司,专注于另类投资市场,总部位于美国洛杉矶,在全球15个城市中共有超过750名员工。

根据《福布斯》截至今年3月份的全球亿万富翁榜单,霍华德·马克斯个人财富达150亿美元,相当于巴菲特的1/3。霍华德·马克斯自上世纪90年代开始针对投资人撰写“投资备忘录”,2000年1月份的投资备忘录中,他预言了科技股泡沫破裂,之后声名鹊起,“投资备忘录”成为华尔街的必读文件。

在霍华德·马克斯有关投资的总结中,他认为市场在大部分人都不担心的时候是危险的;在大家都担心的时候,其实市场相对来说是安全的,前景不太差,但要保持谨慎的投资态度。

《环球企业家》:橡树资本是美国不良资产的最大买主,如何看待这个称谓?你们是如何处理不良贷款的?

霍华德·马克斯:我们在1988年成立的时候,便一直坚持这样的理念,转眼已过26年。作为投资者,通常有两个极端选择。其一,在垃圾中淘金;其二,就是买公认最好的企业,但后者的资产价格一定会很高。其实在垃圾堆中同样能捡到便宜货,不良债就是我们购买的其中一种资产,这是一块比较重要的业务。46年前,我在花旗银行开始职业生涯。花旗投资了一些美国最好的企业,AIG、可口可乐等大型企业。这些是最好的公司,也是赚钱最快的公司,当时的价格是非常高的。

《环球企业家》:2013年信达资产管理公司在香港上市。橡树资本作为基石投资人,也是一家外资投资机构来参与中国企业不良资产收购业务,进展如何?

霍华德·马克斯:市场的开放是一个非常积极的举措,随着市场更加开放,相应的需求也会增加。美国的不良资产供应比较有限,目前没有什么破产的公司,资本市场也对这些公司采取非常宽容的态度;投资机会只限于非常小范围的细分领域,而且获利的空间还比较大,但需要高度谨慎去投资。

去 年,信达资产管理公司在香港上市时,橡树资本是基石投资者之一。我们第一看投资项目本身;第二看公司战略需要。橡树资本和中国政府进行战略性合作,我们需 要到中国市场来投资获取经验,以了解怎么样去进行不良资产的收购,所以非常积极地参与这个项目,看一看在未来会给我们带来什么样的机会。

橡树资本在过去 26 年投资美国的不良资产时,是因为有非常可靠的法律体制和破产程序来保障; 而目前投资中国的不良资产的问题是,中国是否有一个解决不良资产的机制,如果说不能够很好地解决不良债务,可能会影响到我们投资的兴趣。在美国,投资公司 买了公司的债,一旦这些债公司还不上,投资公司就可以把这个公司接管过来。但在中国会发生这样的事情吗?中国还没有这么多的经验来回答这个问题。

《环球企业家》:在美国宣布退出QE(量化宽松政策)的政策影响下,未来资产价格的变化是怎样的?

霍华德·马克斯:在一个高利率的时代,有时大家会把观点泛化,而泛化不一定是正确的。在2013年 夏天,很多人都坚信美联储会逐步降低买债节奏,而且今天利率要比那个时期高很多,我从来不相信这样的预测。利率被人为压低,并刺激经济。随着经济情况转 好,投资者信心增强,通胀上升等这些因素尾随而来。对经济来说,这是一件好事。长期人为压低利率,实际上对市场反而是一种惩罚。利率上升对投资来说是件坏 事,利率上升债券就会下跌。与此同时,利率更高,通常会预示经济是有活力的。

目前大部分的资产定价是合理范围内偏高,在全球基本上不存在绝对便宜的资产,即在中值以下的资产基本上没有。这并不表示市场回到了2008年或2009年的泡沫期;总的来说,从危机以后真正像奖品一样值得去追逐的资产,目前是不便宜的,有些价格算是公平,有些是价格过高了。

投资级债券的投资收益正在接近历史的新低,比如十年美国政府债券是2.3%的收益率;在市场广泛预期利率会提升的情况下,只有经济萧条、通缩或是经济大灾难可以使这些债券变为有收获的投资。

非投资级债券的价差充足,利率在历史上是最低的,同时非投资级别债券的投资也是历史低点,但是和投资级别的投资债券而言,非级别投资债券的投资具有更大的吸引力,从而相关表现预计良好,私人债券较公共债券更具吸引力,平均收益在 6%左右。前提是投资者要承受其低流动性的特点。

《环球企业家》:中国经济是否进入价值洼地,对于中国的股票投资市场怎么看?

霍华德·马克斯:万物都有其周期性。一段时间内,我曾听到美国和日本经济最好的时期已过,他们的辉煌时期已过,因此中国的新兴市场便大幅上涨,其他市场开始处于下跌,之后又开始一个新的循环。在过去几年,美国股市上升了65%,和美国相比,现在的中国市场却出现下跌。和美国相比,现在的中国股市是很便宜的。

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