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流动性紧缺或可倒逼资金实现更优化配置

发布时间:2021-01-21 14:54:08 阅读: 来源:炭化炉厂家

流动性紧缺或可倒逼资金实现更优化配置

金融市场上的“钱荒”仍在延续,不但股指出现了持续下跌,上海银行间同业拆放利率也一度创出新高。  “钱荒”袭来后众说纷纭,关于如何应对的建议也莫衷一是。一种主流观点认为,金融市场出现的流动性问题,实际上是大量融资规模没有进入到实体经济的反映。今年上半年,我国的社会融资总规模并不低,但是部分却在金融体系内空转。由于长短期因素叠加,部分银行长期存贷期限错配,短期内遭遇了头寸紧张以及外资撤出等原因,结果导致货币市场利率上升和资产价格出现滑坡。  与金融市场相对照,今年的实体经济也明显感觉到缺钱,特别是小微企业。这就涉及到一个结构性问题,如果资金只在金融市场间空转,那么随着交易杠杆的不断放大,即使注入再多资金,对实体经济也毫无裨益。目前我国正处于“转方式、调结构”的重要阶段,关键在于把存量资金引入实体经济,而当前的“钱荒”或可倒逼金融机构降低杠杆率,让资金实现更优化配置。  出现这种现象与当前的经济形势密切相关,“钱放出去经济没起来,肯定是因为需求偏弱,制造业、政府基建和房地产投资总体偏弱。在这种情况下,理论上应当看到货币供应下降,但最终货币供应结果却是上升了。这就是大家所谓的货币空转,从理论上我们叫做货币主动供应。”一位资深财经人士对记者说。  央行统计显示,5月末,我国广义货币(M2)余额104.21万亿元,同比增长15.8%,高于年初政府工作报告中13%的预期目标。同时,今年前5个月我国社会融资规模达9.11万亿元,比上年同期多3.12万亿元。不论是从今年的社会融资规模还是货币增量看,今年的货币信贷供应量都不算低。但是,从经济数据来看,5月份不论是工业增加值,还是PPI等先行指标,都表明经济仍存着下行趋势。基于货币供应与经济表现的背离,许多业界学者判断,当前我国的货币供应总体上稳健,央行也在发布的关于商业银行流动性管理事宜的函中指出,当前我国银行体系流动性总体处于合理水平。正因如此,国务院总理李克强在国务院常务会议上强调,要优化金融资源配置,用好增量、盘活存量,更有力地支持经济转型升级。  对于资金如何在金融体系内空转,业界判断不一。交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为,“如果银行贷款投放给某家国有企业,它可能觉得暂时不会用,通过信托贷款贷给另一家企业,这不一定是空转,只是链条拉长了。”但是,由于受到贷款限制,房地产和地方融资平台会从其他渠道通过层层杠杆进行“曲线”融资,可能是资金空转的原因之一。  有分析认为,资金“空转”的表现之一,是银行理财规模迅速增长,产生了大量的表外业务,银行通过资产证券化、发行理财等,既躲避了存贷比等指标的触线,又能实现规模的扩张。而融得的资金进入到货币市场或者股市等金融市场,甚至还有部分进入了房地产、地方融资平台项目,没有进入到实体经济。  这种资金的空转不仅推高了资产价格,对实体经济作用不大,而且加大了银行的流动性风险,一些头寸紧张的小型银行需要不停地通过滚动发行理财产品、或者在同业拆借市场上借入短期资金来维持流动性。一旦市场上整体流动性不足,杠杆率高的银行会陡然面对拆借市场利率飙升出现融不到钱的局面,甚至是集中兑付危机。  除此之外,大量影子银行的存在,是业界普遍认为资金转圈的重要渠道。虽然目前对影子银行没有一个明确的范畴,但是我国的小贷公司、委托贷款、银行理财、信托贷款等近两年急速膨胀却是不争的事实。值得玩味的是,影子银行的贷款对象除了实体经济领域的小微企业外,房地产、地方融资平台仍然备受青睐。也正是因为实体经济不振,企业再投资需求下降,所以部分企业才未将贷款用于实业,而是转投到金融体系,或者通过影子银行的资金运作,将资金转入到房地产业、融资平台甚至产能过剩行业,制约了转方式、调结构的进行。  专家强调,在2009年4万亿元刺激计划出台后,融资畅通的部分小企业曾一度出现投资金融市场赚快钱的趋势。如果我们再走货币扩张的经济刺激路子,在短期内经济难以恢复的情况下,部分资金仍可能向资产泡沫流入,或者再度放大影子银行的规模,积累更大的系统性风险。  眼下的“钱荒”虽然让许多金融机构感到难受,但是在一定程度上可倒逼银行更加谨慎地管理流动性,降低杠杆率,限制表外业务迅速扩张。同时把资金赶入实体经济,改变金融市场与实体经济之间资金失衡的状态,但这需要一定的传导机制,在实际执行时还需要财政、税收以及产业政策的配套实施。

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