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中兴通讯申万维持增持评级

发布时间:2021-01-21 03:49:57 阅读: 来源:炭化炉厂家

事件:中兴通讯在WCDMA招标结果有望成为正面催化剂。市场普遍预期,公司在联通WCDMA招标中排名可能次于爱立信.华为和诺西,所获份额在10%~15%之间。但我们认为,凭借积极的进攻政策,以及良好的客户关系,公司此次中标份额很可能超出15%的市场最高预期。而且,如果在中国这个全球最大的WCDMA市场取得突破,必将对其海外WCDMA市场布局构成强有力支撑。

申万评论观点:

1.在前期行业策略报告中曾阐明,09年通信设备行业“份额替代”的故事将加速演绎,目前这一判断正逐步得到印证。在北电申请破产这一事件背后,我们看到,北电.摩托罗拉等国际厂商在中国CDMA市场的份额正在被中国设备商替换。而且,从全球无线设备市场格局来看,中兴的市场份额已逐渐提升到4%~5%。鉴于部分国际厂商的加速衰退,该行认为,中兴通讯的市场份额从5%到10%的提升过程,必然是对应于公司的快速成长阶段。

2.短期内,海外风险难以在业绩上体现,这将减轻市场对于其海外业务的担忧。虽然金融危机不可避免的将对电信运营商收入增长构成负面影响,但以目前数据看,这一影响并未明显体现,电信业仍然表现出良好的防御性。据权威咨询机构预计,OECD三十个国家08年.09年的移动业务收入将保持4.4%,4.2%的同比增长,而且,截至3Q08,OECD移动运营商的利润率水平仍然健康(Ebitda/Revenue约33%),并拥有足够的流动性(OperatingFreeCashFlow/Revenue约20%左右)以应对金融危机。

DMA招标可能超预期的结果,以及08年业绩的公布,将成为公司近期股价表现的催化剂。维持08~10年EPS1.30元.1.72元和1.96元不变,给予09年20倍PE,3~6个月目标价34~35元,维持“增持”评级。

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